2023行情：迷失在东方，收获在桑葚？

01 总结

股票市场和债券市场一直在复苏。

从近期的市场反应来看，很可能意味着温和的衰退，通胀将得到“控制”。

您如何定位 2023 年的投资组合？

四个月来，标准普尔 500 指数一直在复苏。 美国股市在此期间上涨了 15%，但在过去一周有所走软。 债券市场也恢复了数周。 股市的复苏表明任何经济疲软都不会太糟糕。

债券市场的复苏表明通胀已经见顶并将下降，美联储将在不久的将来降息。

为了击败通货膨胀，我们需要进入衰退，或者至少是经济增长放缓或停滞。 经济放缓会减少需求，从而缓解通胀压力。 问题是需要多少衰退才能控制通货膨胀？

投资者目前认为（在最坏的情况下）只需要温和的衰退就可以完成这项工作。 当然，我们不能假设做市商是对的。

02 贝莱德深入研究衰退问题

贝莱德的团队不太确定。 在最近的展望中，他们认为美国可能需要一场巨大的衰退来克服通胀。 他们说，如果美联储真的打算将通货膨胀率一路拉回到 2%，那么它别无选择，只能对经济造成“重大打击”。

在《环球邮报》中，伊恩·麦古根 (Ian McGugan) 建议：

目前还不清楚这种紧张局势将如何解决。 也许经济真的处于一个新的位置，通胀会自行消退。 或者，一旦通胀率低于4%，央行就会放松警惕。 或者，政策制定者可能不会接受任何妥协并忍受痛苦的衰退以达到 2% 的通胀目标。

投资界之声

例如，德意志银行认为当前的涨势将在未来几个月继续，将标准普尔 500 指数从目前的 4,050 点左右推升至 4,500 点左右的高位。

随着经济衰退的临近，该银行随后预计股市暴跌约四分之一，导致该指数在第三季度跌至 3,250 点。 那时政策制定者应该最终放手并开始降低利率。 德意志银行表示，这将使该指数到 2023 年底恢复至 4,500 点。

我看到许多投资组合经理预测 2023 年上半年市场疲软，2023 年下半年复苏。

美国银行预测，2023 年对华尔街来说将是动荡的一年，标准普尔 500 指数可能在上半年从当前水平暴跌约 25%，然后在下半年复苏。

这种环境为优质股票带来了溢价，美国银行在给客户的一份报告中补充说，重点关注克罗格 (KR) 和劳氏 (LOW) 等公司。

丰业银行说：

“我们认为今年的股票涨幅较当前水平有限，尤其是在美国，标准普尔 500 指数的交易价格继续高于其长期平均水平和全球同行。

虽然这听起来令人沮丧，但我们建议采用一种战术方法：上半年应该出现做多的机会，提供一个切入点，为长期提供更具吸引力的上行潜力......从通胀到衰退的担忧，货币政策做出了另一个180度大转弯，寻找切入点，从物价上涨到工资上涨。

利润率没有下降，股票收益有限，但估值反弹（美国除外），继续在您的投资组合中添加连续的股息增长者。

华尔街周刊：独特的投资格局：

最大的通货膨胀因素，能源成本，工资和租金，不会以足够快的速度缓解，从而使价格更接近美联储首选的 2% 目标。 如果去年 6 月标志着通货膨胀达到顶峰，那将是在过去六个高通胀时期（可追溯到 1969 年）中经济扩张期间首次（如果有的话）通货膨胀达到顶峰。其他高峰出现在经济衰退期间。

收益率曲线倒挂

正如约翰·莫尔丁 (John Mauldin) 在《经济正在改变》中所写：收益率曲线倒挂预测了过去 7 次衰退中的 7 次。 这是一个伟大的记录。 当然，到 2022 年底我们会看到一条夸张的倒挂收益率曲线。经济衰退并非不可避免，但看起来很有可能。 问题可能是我们可能会陷入多深或多浅的衰退。

此外，任何加息引发的修正中的市场底部通常发生在枢轴点之后。

最重要的是，投资者应该开始优先考虑那些拥有并将继续拥有强劲资产负债表、弹性现金流和对未来增长具有高度可见性的公司。 与那些对未来增长抱有过高希望的公司相比，拥有稳固商业模式和专注股东管理的公司将发挥更重要的作用。

什么有效可能会继续有效

基本上，在 2022 年行之有效的投资主题很可能会在 2023 年继续。优秀的公司债务低或没有高债务，而且自由现金流量很大。 是的，获得报酬（股息）也很重要。

未定价的软收益率

市场可能在定价某种形式的软着陆，但并未在定价中因经济疲软而对盈利产生影响。 盈利预测应该会下降。 在 Mott Capital Management 的“利率和美元发出警告信号”中，您会找到一些支持这一观点的图表——包括 ISM 与 EPS 图表。

股市正在定价某种软着陆，甚至可能是软衰退。 可能是对的，也可能是错的。

但即使市场是“正确的”，它也没有将较低的收益或收入衰退定价。 所以最好的情况可能是一年或更长时间的回报非常低，或者是负数，但不是毁灭性的回报？ 美国股票（市场）可能仍然太贵。

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盈利预测一直在下降。 当公司发布第四季度数据和指引时，可能会有更多关于经济和盈利疲软的报告。 市场定价可能会引起注意。

在《华尔街日报》的一篇文章中，随着利率上升挤压科技股，道琼斯指数表现出色。

Crossmark Global Investments 首席投资官 Bob Doll 表示：“如果你认为利率将在更长时间内保持较高水平2023年以太坊会跌到多少钱，那么这种价值与增长环境可能会持续下去。” 他还表示，他的公司正在寻求增持能源、医疗保健和金融股。

纽带

在过去的几个月里，投资债券看起来要明智得多。 我们可能会增持一些核心短期债券和 ETF，并增持一些较长期债券，以利用任何经济衰退和降息环境。

成长股呢？ 他们在未来获得大公司收益的潜力现在看来是一个更遥远的承诺——而且可能会被打破。 相比之下，价值股凭借其健康的当前收益和通常较高的股息收益率变得更具吸引力。 毕竟，当您今天可以收到丰厚的股息支票时，为什么还要推测未来呢？

巴菲特

沃伦巴菲特坐拥 1000 亿美元现金，等待真正的市场衰退。 除了是世界上最伟大的投资者之外，他还是一个非常有耐心的人。 正如我在 2020 年 3 月所写，您可以像沃伦巴菲特那样投资，或者与沃伦巴菲特一起投资伯克希尔哈撒韦公司 (BRK.B)。

当股市全线发出信号时，这只股票显然可以表现得足够好。 但是，当我们经历混乱、熊市和衰退的时期时，巴菲特和他的团队大放异彩。

散户投资者和基金经理也纷纷效仿。 由于预期经济衰退（某种程度上），投资者纷纷涌入伯克希尔。 该股在 2022 年上涨 6.5%，而标准普尔 500 指数 (IVV) 在经历了最近 4 个月的反弹后仍下跌超过 13%。

寻找并发现价值

人们可以寻找价值。 在美国，到处都有一些价值。 在加拿大北部地区更容易找到。 许多人乐于接受高额股息和低市盈率并等待。 国际股票 (EFA)、(EEM) 和市场也有更好的市盈率和股息。

摩根士丹利的迈克威尔逊建议：

投资者应坚持防御性行业——公用事业 (XLU)、医疗保健 (XLV) 和消费必需品 (XLP)，随着增长和通胀进一步放缓，利率将进一步下降。

退休人员手中的现金

对于退休人员来说，手头有一定数量的现金可能是关键。 正如许多人所说的“现金流规则”。 由于投资组合收入可以满足（或大部分满足）支出需求，因此我们降低了回报序列中的风险。 当市场和价格下跌时，我们不必出售有意义的股票。

继续

我愿意坚持下去。 我一直在领取加拿大的高股息（价值/盈利能力）和能源股。 以 90/10 的权重，该投资组合在 2021 年实现了 40% 的收益，在 2021 年实现了 10.2% 的收益。通胀效应是什么？ 不在我的投资组合中。

我们的美股跑赢大市，并在市场调整中提供了较少的削减。 2015 年，我排除了与 3 只股票配对的 15 家最大市值股息实现者 (VIG)——Apple (AAPL)、BlackRock (BLK) 和 Berkshire Hathaway。

交易所买卖基金

但鉴于我对投资能源的热爱，过去一年多来我更喜欢 Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)。 当然，Seeking Alpha 股息投资者最喜欢的是嘉信理财 (SCHD)。 我更喜欢 VYM，因为它的行业概况。 做你自己的研究并得出你自己的结论。 读。 决定。 投资。

03 2023年的乐观目标

在防御方面，我很乐意加入劳氏 (LOW)、沃尔玛 (WMT)、克罗格、高露洁棕榄 (CL)、CVS Health (CVS)、百事可乐 (PEP)、雷神 (RTX)、史赛克 (SYK) 和伯克希尔·哈撒韦公司。

当然，以较低的价格购买股票也很好。 如果出现真正的调整，并且出现合理的估值，我会很高兴地添加增长资产，如苹果、贝莱德、德州仪器 (TXN)、耐克 (NKE)、高通 (QCOM)2023年以太坊会跌到多少钱，以及 Alphabet (GOOG) 和特斯拉 ( TSLA) 开仓。

我将继续增加我的石油和天然气库存。 在我的退休账户中，石油和天然气股票占我 11% 的比重，不包括管道。 所以我可能接近合理的配置。

我将接受比特币 (BTC-USD) 和以太坊 (ETH-USD) 以及我在绿色金属 (GMET) 和投资于电动汽车和电池生态系统的 Amplify ETF (BATT) 的“绿色”敞口 减持（非常谦虚）。

对于那些退休或处于退休风险区的人，他们可能会考虑全天候投资组合模型。

在 Seeking Alpha 上，我最近发表了一篇关于退休人员 24/7 股票投资组合的文章。 虽然传统的全天候投资组合除了股票和房地产投资信托基金之外还持有现金和债券和商品，我们也可以安排在与经济增长或下跌挂钩的通胀和通缩时期可能表现良好的股票.

04 2023年投资总结

如果您正在寻找低风险的投资组合，您可能会更倾向于以消费品、医疗保健和公用事业（包括管道和电信公司）为核心的投资组合。

债券和现金可以成为保护您近期支出需求的有用保值手段。 这也可能为 2023 年的再平衡提供机会。

处于积累期、对风险承受能力较高的人可能会忽略以上这些。 定期加钱； 坚持你的投资计划。 积累阶段的风险是不同的，不可能对市场进行计时。

我还希望我们能够抑制通货膨胀并实现某种形式的软着陆，从而缓解北美和世界各地家庭的经济困难。

本文来自微信公众号“华尔街大事记”（ID：WallStreetNews），作者：戴尔·罗伯茨，36氪获授权发布。